除宏觀因素之外，春節前鋼廠補庫預期驅動下原料走勢更強，焦炭提漲四輪，而港口鐵礦石現貨價格11月以來累計上漲超30%，因而鐵水成本大幅增加，鋼材成本不斷抬升，這是助推11月鋼價上漲的另一主因。

當前彩涂不銹鋼瓦楞板補庫預期逐步兌現，鋼聯247家鋼廠廠內焦炭庫存為586.01萬噸，可用天數為12.05天，較前期低點增加5.74萬噸、0.08天；而廠內礦石庫存則是連續五周增加，高頻港口礦石成交和疏港量同樣表現為低位回升。不過，鋼廠虧損格局下補庫空間不宜過分樂觀，盡管淡季鋼價上漲，但鋼廠盈利狀況并無明顯好轉。鋼聯最新數據顯示，247家樣本鋼廠中盈利鋼廠占比僅有21.65%，且長期維持低位；而即期成本核算下主流品種噸鋼利潤也多為虧損，顯示鋼廠盈利狀況依然不佳。

目前來看，鋼廠原料庫存依舊偏低，春節前還將補庫，繼而給予原料價格支撐，利好鋼材成本端，給予鋼價支撐，但盈利狀況不佳背景下鋼廠難現大幅補庫，多以剛需為主，難以驅動高價原料繼續上漲，相反需謹防原料品種自身基本面轉弱后引發成本下行，比如近期澳煤進口放開預期引發雙焦期價下跌。

受益于需求回升，不銹鋼瓦供需格局曾短暫好轉，一度帶來淡季庫存去化，但未能持續。虧損加劇后建筑鋼廠生產趨緩，不銹鋼瓦楞板周產量環比下降7.99萬噸至276.94萬噸，供應延續收縮，但依舊高于去年農歷同期水平。后續庫存回升壓力仍在，最新庫存環比增10.73萬噸至544.04萬噸，較去年農歷同期增加23.11萬噸。與此同時，前期鋼價走強刺激投機需求放量，帶來不銹鋼瓦楞板周度表需和終端采購量回升，但持續不強，因而伴隨鋼價走弱，不銹鋼天溝高頻需求指標再度回落，最新周度表需和全國貿易商建筑鋼材成交量周均值環比分別下降33.16萬噸、21.5%，均為近年來同期最低。

綜上，不銹鋼天溝期價高位回落，后續鋼價運行邏輯將轉向基本面，目前原料補庫邏輯驅動下鋼材成本存有支撐，但不銹鋼天溝供需格局偏弱，同樣會承壓鋼價，多空因素博弈下后續鋼價走勢轉向高位振蕩。